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从产能周期看白酒股的下跌

发布时间:2021-01-21 15:10:34 阅读: 来源:植酸厂家

从产能周期看白酒股的下跌

上甘岭之所以让人记住,并非仅因该战役最终取得了胜利,而是因其付出的极其惨烈的代价。  白酒股这个前两年经常出现“喝酒吃药”行情的板块之一,本周创下3年多来的新低。白酒行业领头羊贵州茅台周一跌停创3年来新低,周二盘中刷新低点;五粮液股价创下4年来新低。  从走势看,今年是白酒股的低迷期,今年以来贵州茅台跌26%,已属较少的跌幅,五粮液跌31%、泸州老窖跌34%、古井贡跌近38%,山西汾酒、酒鬼酒跌幅更是逼近50%。  市场对白酒股票是否到了谷底还有分歧,贵州茅台的跌停也引发投资人士的网络口水战。私募投资人士但斌微博上打赌说“一年内如茅台涨不到300元,我请客”,又称自己是“在上甘岭上奋战”。贵州茅台现在股价是150元,意味着一年股价要翻倍。这显示了部分投资者对白酒龙头股的信心,也显示了过去几年形成的习惯性看法湮没在对行业周期性的淡忘中。  一个行业,如果持续红火5年以上,就足够让人忘记其周期性,特别是白酒这类消费品种本身周期性不够明显,又何况白酒行业的这一轮好日子还远远不止5年。那么白酒行业有没有周期?不但有,而且有着清晰的从产能不足到产能严重过剩再到产能下降再到产能严重过剩的周期,投资人如果不能看到或无视这种行业周期,就陷入事件性的观察中,很难解释为什么股票跑输那么多行业,为什么远远跑输大盘。  白酒行业的繁荣,特别是高端白酒的业绩高速增长持续了10年,但这之前经历了一轮产能周期,这10年正是产能回升、利润大增的10年。上一轮周期,1997年白酒行业形成严重产能泡沫,之后白酒产量从800多万吨持续下降到2003年的330万吨,到达周期底部,然后触底回升才有最近这黄金10年。新一轮产能泡沫数年前已现端倪,国家发改委2011年修订《产业结构调整指导目录》就将白酒产业列为限制类产业,禁止新建白酒生产线,但在白酒行业仍存在的高利润诱惑下,史上最猛的白酒扩产风在多个产酒大省刮起,国有资本和民间资本均与各类酒厂联手大建新公司。2012年底,全国规模以上白酒企业产量达1150万吨,按每瓶500毫升来大致推算,约折合230亿瓶。有人说,中国3亿成年男子,每年要喝66瓶高度白酒才能喝完,而很多人是不喝白酒的,产能过剩情况相当明显,而且从近年新增投资、产能变化看,产能还在继续扩张中。  白酒企业特别是茅台等高端酒度过行业低谷,倒不像其他一些行业那么难过,产品不怕短期积压、利于收藏,但这不表示行业能够在一年内走出周期低谷,股价能出现翻倍的超强走势。长期来看,贵州茅台等白酒龙头股在走出行业景气低谷,迈向景气回升周期时,仍是良好投资标的,但在行业调整周期中,一样会受到短期冲击。  事实上,上世纪80年代末90年代初,茅台、五粮液的价格一度从300元暴跌到100元;上一轮产能过剩周期时1998年茅台价格下跌30%。市场更容易关注塑化剂、限制“三公”消费等影响需求的因素,而忽略了行业产能泡沫严重、供需周期到达新拐点、白酒行业要经历一波调整这些即将发生的行业性变化。因为对于社会资本来说,一个行业的高利润必然带来更多资金涌入,直到产能严重过剩、大量资本退出,资本收益率有向社会平均收益率看齐的势头,供需重新走向平衡,才有新一轮景气上升的周期。  末了,上甘岭之所以让人记住,并非仅因该战役最终取得了胜利,而是因其付出的极其惨烈的代价。

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