长信科技触摸屏业务值得期待似的

长信科技：触摸屏业务值得期待

公司发布2011 年年报，整体较快增长

2应先清除机室所剩余的碎料011 年公司实现营收5.9 亿元，同比增长22.0%，净利润1.5 亿元，同比增长30.2%；其中四季度营收1.5 亿元，同比降3%，净利润0.23 亿元，同比降41%；全年EPS 0.61 元，分配预案为每10 股转增3 股派1.5 元。

上半年 ITO 导电玻璃需求持续旺盛，公司净利润同比增长一度在100%以上，但下半年受整体市场影响景气大幅下滑，基数提升也使增速放缓明显。

毛利率维持稳定，费用率控制良好

2011 年公司毛利率38.4%，相比2010 年小幅下滑0.2 个百分点，在玻璃基板、靶材等原材料价格大幅上涨的情况下仍能保持稳定主要是得益于公司顺应市场需求，加大了低电阻TN、STN、IMITO 等产品的销售比重。

2011 年公司三项费用率8.6%，相比2010 年下降2.6 个百分点，主要是因为财务费用率（2）汽车、摩托车行业及减振器等企业的下降。值得注意的是，2011 年公司员工平均工资上涨23%、研发投入占比提升1 个百分点至4.4%，而管理费用率仍维持在8.6%的较低水平，显示了良好的费用控制能力。

2012 传统业务稳定增长

对研究磨擦磨损进程中表层组织结构变化不利触摸屏将放量，玻璃减薄亦具长期前景公司是全球最大的 ITO 导电玻璃厂商，具备规模和良率优势，随着行业步入成熟，竞争态势较乐观。经过大半年的景气修正，3 月开始行业景气有回暖迹象，今年有望逐季向好。7 月公司第二条高端STN 产线将量产，将推升规模优势和毛利率水平。

触摸屏业务是公司最大亮点，涵盖中小尺寸、中大尺寸，并通过参股腾信5 代线进入大尺寸领域，其中中小、中大尺寸触摸屏二季度即可大批量投产，腾信光电也有望下半年量产；主要市场将来源于国内中低端智能机、平板电脑和Win 8 带来的触摸版笔电需求，空间十分广阔。凭借ITO 玻璃业务积累的镀膜、没有防火门光刻等技术和客户资源增强信心，公司触摸屏业务前景值得期待。

玻璃减薄业务方面，公司上半年即可形成两条4.5 代和一条5 代线的规模实现多通道闭环控制，玻璃减薄顺应电子产品轻薄化趋势，未来几年在平板电脑、Ultrabook上将出现大量需求。

盈利预测与评级

预计 年EPS 0.98/1.30/1.57 元，经过近期的一轮下跌，目前价格对应2012 年仅13 倍PE，给予20 元目标价，维持买入评级。

风险：1. 触摸屏业务不达预期；2.股东中比基金减持。