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预期看空情绪略缓解 钢市短期仍将弱势调整

据“我的钢铁网”对上海、天津、广州等15个主要城市，共计59家钢厂、119家贸易商、24家下游企业、28位业内分析人士的调查显示，钢价经过上周加速下探后，市场短期看空情绪略有缓解。

所有调查样本中，认为下周螺纹钢价格下跌的降至35.62%，盘整的升至57.08%，看涨的上升至7.31%；对本周热卷市场看跌增加至31.3%、盘整的略升至64.53%、上涨的降至4.35%。近期央行频繁定向降准，短短两个月不到时间里，央行已经定向降准两次，从4月25日定向下调县域农村商业银行和农村合作银行存款准备金率2个和0.5个百分点，到6月16日起对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行下调人民币存款准备金率0.5个百分点，最新的央行将定向降准扩大至招商银行、民生银行和兴业银行等在内的股份银行，此举超出市场预期，但并未对市场带来更多实质性的改善。

图1：“我的钢铁网”对下周螺纹钢市场趋势调查（来源：钢联云终端）

图2：“我的钢铁网”对下周热轧板卷市场趋势调查（来源：钢联云终端）

虽然5月PMI制造业指数、用电量、银行新增贷款等数据回暖，而工业增加值、固定资产投资、尤其是房地产投资等多项关键经济指标的回落，表明当前国内经济有短期企稳迹象，但整体上依旧低迷。在此情形下，即便国家加快铁路投资、棚户区改造、向小微企业增加支持力度、出台稳定外贸增长政策等多项“微刺激”政策，但并未能改变市场对经济通缩的预期，钢材等大宗商品价格也持续弱势盘整。粗钢产量高位徘徊，钢市需求不振，加上钢铁行业信贷收紧，铁矿石等原材料价格下滑，钢市整体上大环境仍偏弱。受上述种种不利因素影响，市场悲观心态依旧浓郁，钢价延续弱势行情。

从上周的走势来看，市场有加速回落之势。截止上周五Myspic综合指数报收120.37点，周环比下跌0.66%。其中长材指数报收130.05点，周环比下跌0.87%。扁平材报收111.12点，周环比下跌0.41%。

上周伊拉克局势恶化，作为欧佩克第二大石油出口国，如冲击到其南部产油区，或引发国际油价进一步上涨，并将给全球经济带来压力。受此影响，瑞士法郎、日元和黄金等避险资产，价格纷纷走高。除了伊拉克局势外，基本面数据也有部分出乎市场预料。美国5月零售销售数据、房地产数据不及预期，英国央行意外释放提前加息的信号，这使得本周国际资本市场风云变幻。

美联储19日凌晨公布利率会议决议，维持0.25%的利率不变，并进一步将月度购债规模削减100亿美元，至350亿美元，其中国债和抵押贷款支持证券(MBS)将平分100亿美元的缩减规模。

近期主要宏观经济数据显示，1-5月全国固定资产投资、房地产投资增速回落，5月PMI制造业指数、用电量、铁路货运量等指标回升，随着政府多项微刺激政策的实施，国内经济逐渐企稳，但整体仍显弱势。5月消费增速明显提升，内需有企稳好转迹象，但局限于居民实际收入增长情况以及居民的购买能力和批购买意愿，消费大规模反弹的可能性不大。目前房地产市场的疲软，多地楼市限购放松也未能对市场产生明显的影响，房地产投资的不确定性，成为目前经济增长不确定因素之一。

鉴于目前的实际情况，未来经济下行空间有限。中央狠抓落实财政，财政支出加快回升，助力稳增长。而货币方向，随着几次定向宽松政策的实施，货币政策放松的预期正步步落实。李克强总理在访英前一天也表示，中国经济面临相当大下行压力，但整体运行仍较平稳，将在必要时候进行预调微调，有信心达到今年经济增长7.5%的目标。

钢材市场方面，本周市场继续弱势调整。前期“微刺激”已经取得一些成效，宏观经济短期企稳，但是经济回暖基础不够牢固，加之铁矿石等原材料价格下滑，粗钢产量高企，市场对后市趋于悲观，短期内看空心态较多。据“我的钢铁网”统计，上周钢价下跌幅度略大于前一周，截至6月20日，Myspic指数周跌幅为0.66%，较前一周的0.42%跌势明显加快。

钢价的再次下跌，最主要因素是需求依旧偏弱，供给压力却出现上升，又无明显利好提振，导致钢价持续阴跌。从5月下游各行业主要数据看，汽车产销量已经连续两个月环比回落，传统“红五月”的销售小高峰并未到来。家电产销同比稳中略增，销量环比小幅回落，终端消费不尽人意。造船今年以来一直保持平稳态势，5月份造船完工量同比下降，手持订单量和新承接订单量持续增长，船价低迷、人民币贬值有利于提高船厂竞争力。

相对于需求的疲软，钢材社会库存持续下滑，重点钢企钢材库存增幅明显。据“我的钢铁网”统计显示，包括螺纹钢、热轧板卷等五个主要品种的钢材社会库存环比回落。截至6月20日，国内钢材社会库存总量1355.61万吨，较前一周下降幅21.62万吨；比前一个月少186.58万吨，降幅8.15%，较前两个月下降21.94%，降幅为近几年来最大。

时间

6月第三周库存

1个月

2个月

2014年

1355.61

-8.15%

-21.94%

2013年

1727.15

-7.25%

-17.16%

2012年

1550.16

-4.41%

-9.20%

2011年

1562.88

-4.26%

-10.42%

2010年

1577.52

-0.92%

1.84%

表：近几年主要品种钢材社会库存量情况（来源：钢联云终端）

不过，中钢协数据显示，6月上旬重点钢企钢材库存1452.94万吨，较5月下旬增加4.89%，较去年同期增加13.1%，较年初增加20.4%。

图3：重点钢企粗钢旬日均产量及分旬钢材库存量（来源：钢联云终端）

钢材社会库存量处于低位，而钢厂库存量降幅并不明显，甚至出现增加。这是因为资金匮乏，钢贸流通领域“蓄水池”功能日趋减弱，为数不少钢贸企业资金紧缺，采取“库存前移”的经营模式，商家普遍低库存甚至不备库存，让终端用户直接在钢厂提货，导致钢材社会库存持续下降，而钢厂库存降幅不明显。从目前状况看，钢市供过于求格局仍未改变，这也是库存下降，钢价不涨的主要原因。

原材料方面，今年以来铁矿石价格一路下跌，在4月初一波小幅反弹后，随即加速下行，直至近期100美元/吨上下。今年以来海外铁矿石产能释放，矿价不断走低，钢铁产能过剩背景下，低矿价刺激钢厂产量，弱需求、高产量、低矿价，钢价持续下跌。从目前情况看，低矿价仍将持续一段时间，从成本上对钢价的支撑力度减弱。

从需求端来看，已经进入传统钢材消费淡季，不管是造船、汽车还是基建，由于各地逐渐高温，且南方将进入梅雨季节，钢材的需求或进一步趋淡。短期来看，板材类价格相对坚挺，长材类品种，考虑到包括铁路、水利、棚户区改造等基建类项目仍在加速，有望出现改善，但改善程度或并不明显。

5月主要经济指标显示，“微刺激”政策效果显现，经济出现趋稳回暖迹象。目前调结构、促改革依然是重中之重，但经济下行压力下，微刺激政策加码也很有必要。微刺激的目的在于夯实经济基础，为改革赢得必要的时间和空间。如果经济持续明显下滑，企业经营困难，那么调结构、促改革还能稳步推进么？

实际上，决策层也已经注意到了经济下滑的严重性，并于4月以来，陆续推出包括税收、棚户区改造、铁路水利等基建建设、金融支持、稳定外贸等各个方面的措施，还鼓励社会资本参与部分基建领域项目。但是因为反腐和公务员隐形福利取消等因素的存在，部分地方执行政策的力度不足，从公布的各地GDP数据看，地方经济尽显疲态，不止一个地区GDP下降幅度超过4个百分点。

除此之外，房地产市场持续疲软，地方财政吃紧显现较为普遍，而这也影响到地方项目投资的增速，故短期内钢市需求仍将难以明显释放，而这对目前钢材市场的影响至关重要。考虑到粗钢产量仍居高位、重点钢企库存增加明显、矿石等原材料价格下滑，而下游需求释放力度有限，即便国内经济趋于回暖，而国际经济增长仍存不确定因素，故短期内国内钢市仍将继续盘整。

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