顺差回落可助力外储减负dd

发布时间：2021-01-22 03:54:50 阅读：次来源：植酸厂家

顺差回落可助力外储减负

国家外管局数据显示，4月银行结汇1506亿美元，售汇1409亿美元，结售汇顺差97亿美元，为自去年8月以来连续第九个月顺差；但顺差较3月的402亿美元大幅缩水75%以上，为连续三个月环比下降，同期银行代客远期净结汇规模也比3月下降近45%，而早先公布的金融机构4月新增外汇占款也较3月下降38%。

结售汇顺差回落的原因可能在于人民币持续贬值及贬值预期有所加强。2月以来人民币一改单边上涨走势，开始持续贬值，并在4月达到贬值高潮，如4月30日触及6.2676，创18个月来盘中新低。国际清算银行数据显示，4月人民币实际有效汇率指数报115.16，环比下跌1.83%，该指数已回到2013年4月的水平。今年前4月人民币实际有效汇率累计贬值3.02%，人民币名义有效汇率累计下跌2.67%。

始于2月的人民币贬值，是在中国各项经济数据均出现下滑时出现的，人民币改变单边升值的轨迹，似乎正变成一种贬值趋势。正是这种汇率走势与宏观环境共振造成的预期，影响了汇率套利投机者的心态，鼓励了企业和个人持有或购买外汇的意愿。

4月结售汇顺差下滑幅度如此之大，主要是前3个月数额过大（分别为733亿美元、457亿美元、402亿美元），因为自美联储宣布退出QE后，大量热钱由新兴市场国家撤出流入美国等。人民币启动贬值进程减缓了热钱流入速率，甚至逆转流出，出现了结售汇顺差大幅下滑现象。随着套利者的减少，本地企业为应对贬值采取措施，以及大量个人投资性购汇，再加上1-4月份中国贸易顺差下降41.4%，结售汇顺差缩水成为必然。

自年初以来人民币的“有序”贬值，若打击并吓退了国内外套利者，这将有利于提高中国央行控制货币的能力，只是这种行动来得太晚。多少年以来，中国小步升值的做法及“保增长”的发展模式，吸引了大量热钱流入中国套利，这也是催生中国地产泡沫的力量之一，并影响了中国货币政策的独立性。

目前中国经济基本面并不支持人民币持续升值，但被大量流入的热钱所影响，而且外汇储备越多，热钱流入的积极性越高，相互刺激，最终影响中国货币政策独立性。就像国务院总理李克强近日所表示的，比较多的外汇储备已成为中国很大的负担，因为它要变成本国的基础货币，会影响通货膨胀。

中国政府必须让人民币汇率回归其本来价值，人民币已被高估。但是这种贬值不应失控而冲击宏观经济，就像小步且可控的升值进程一样，贬值也需可控、小步及有序进行，让市场适应人民币双向波动，并让汇率接近合理均衡水平。这种价值回归不仅可打击热钱及由此带来的经济虚热，还可稳定外贸。中国房地产投资增速正快速下滑，地方政府投资也因融资困境而放缓，消费又在短期内难大提升，因此，对于制造业比重很高的中国，稳定出口十分重要。

当然，中国出口增速连续下滑，因为制造成本大幅提高，除人工成本原因外，主要是人民币汇率持续升值。考虑到其他新兴市场国家汇率大幅下滑及中国制造业利润越来越薄，人民币升值对出口冲击很大。因此，人民币汇率“有序”贬值，不仅可吓退干扰金融秩序的汇率套利者，也有助于刺激出口，进而稳定宏观经济，同时这也有助于纠偏经济结构性失衡。